富煌鋼構:繼續發力重型鋼結構領域
  業績描述
  
  營業收入18.34億元,同比下降2.05%,歸屬上市公司股東凈利潤0.038億元,同比下降4.71%。經營活動產生現金流量凈額雖然同比大幅上升58.62%,但本年仍為負數,為-0.088億元。公司總資產30.48億元,同比上升20.29%,歸屬于上市公司股東凈資產5.33億元,同比增長7.89%?;久抗墒找嫱认陆?.44%,為0.43元/股。
  
  業績點評
  
  三項現金流凈額連續兩年為負,公司現金流管理能力亟待提高
  
  財報顯示,2014年公司經營活動和投資活動現金流量凈額均為負,其中象征核心現金流的經營現金凈流量雖有改善,但仍不理想。盡管本年度公司加強了款項催收等管理措施,使得經營活動凈現金流同比增長58.62%,但是現金流出仍大于流入,導致主營現金流凈額為-0.88億元,反映出公司在日常生產經營活動中對現金流的管理仍有待進一步加強。
  
  公司2013年、2014年連續兩年經營活動凈現金流為負,綜合投融資活動后,整體現金及現金等價物凈增加額也自2013年起持續為負。當前,經過期初現金及現金等價物余額抵消后,2014年末現金余額僅剩1.5億元。如果公司未來年不能采取有效措施(如定向增發、銀行借款等)確保三項業務活動產生的現金流綜合年初余額后,產生正現金流,預計將出現資金流斷裂風險。
  
  以重型鋼結構為依托,豐富產品線;堅持“戰略客戶+大客戶”的客戶開發戰略,開拓新市場
  
  鋼結構工程大體分為重型鋼結構和輕型鋼結構兩個字行業。前者以大跨度空間鋼結構、高層重型鋼結構、橋梁鋼結構、大型鍋爐鋼架、海洋平臺鋼結構等為主要類型,技術復雜、資金和資質需求較高,進入壁壘較高,毛利潤也較高。輕型鋼結則主要以鋼結構產品的生產和銷售為主,技術含量較低,企業數量眾多,進入壁壘較低,毛利潤也較低。
  
  公司業務結構包括重鋼結構、輕鋼結構、鋼結構土建業務和門窗系列。從營業收入占比分析,重鋼結構業務占比最高,為44.9%,不僅如此,毛利率分析,重鋼結構業務毛利率最高,為15.98%??梢姽練w屬于重型鋼結構字行業,行業競爭有序且利潤具有可持續性。不僅如此,未來公司將繼續鞏固重型鋼結構業務,以重型建筑鋼結構和重型特種鋼結構兩大產品體系為基礎,著力開拓高層、大跨度等重型鋼結構市場,不斷豐富產品線。
  
  市場開拓方面,公司始終堅持大客戶營銷。財報顯示,2014年前五名客戶(公司共有30名大客戶)合計銷售金額占年度銷售總額的41.48%。我們假設成本費用比例恒定,可近似認為公司41.48%的營業利潤貢獻來自于前五名大客戶,足見客戶關系管理的重要性。未來公司仍將秉承該戰略,與大型建筑承包商和大型工業企業接洽,密切發展新客戶,開拓新市場。
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